稳定币赛道的 “厉害” 需从市场主导力、盈利能力与合规根基多维评判。2025 年的市场中，Tether 凭借绝对份额与盈利效率坐稳龙头，Circle 则以合规优势与上市资质紧追，两者共同构成稳定币行业的核心竞争力标杆。
Tether（泰达公司）是当前无可争议的市场霸主。作为 USDT 的发行方，其 2025 年 USDT 市值达 1579 亿美元，占据 62% 的市场份额，相当于第二名 Circle 的 2.6 倍。这家仅 165 名员工的公司，2024 年创造了 130 亿美元净利润，人均贡献超 8000 万美元收益，远超花旗等传统金融巨头。其核心竞争力源于 “造币买债” 模式：每发行 1 枚 USDT 获得的无息资金，80% 投向美国国债等低风险资产，仅国债与回购协议就贡献 70 亿美元收益，目前美债持仓近 1200 亿美元，超过德国的持有量。同时，USDT 支持 18 条原生区块链与 91 条桥接网络，日均交易量长期居全球首位，成为交易所核心交易对基准，先发优势与流动性壁垒难以撼动。
Circle 则以合规与生态升级确立第二极地位。作为 USDC 发行方，其 2025 年市值达 614 亿美元，市占率 24%，且通过纽交所上市成为 “稳定币第一股”。与 Tether 的 “野路子” 不同，Circle 手握纽约州 BitLicense、英国电子货币牌照等全球资质，USDC 储备由贝莱德管理、纽约梅隆银行托管，每周披露储备报告，现金及等价物占比超 80%，安全性显著优于 Tether 含 20% 风险资产的储备结构。更关键的是，其申请成立的国家信托银行若获批，将直接接入美联储清算系统，构建 “发行 - 清算” 闭环，从技术通道升级为金融核心玩家。
若论市场统治力与盈利能力，Tether 堪称 “最厉害”；若以合规安全与长期潜力衡量，Circle 更具想象空间。两者分别代表稳定币的 “效率派” 与 “合规派”，其竞争格局将持续定义行业发展方向，而用户可根据对流动性或安全性的需求选择对应的稳定币服务。
